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指数表现分化部分源于指数编制方法及权重股的差异。A股投资者习惯将上证综指当做A股的整体指数，然而上证综指因其编制机制并不能完全代表A股：首先，上证综指编制时用的是总市值加权平均法，这使得上证综指走势受到大盘股的影响极大，截止至2018/07/18，上证综指中银行股、中石油及中石化的总市值占比合计高达75%。相比之下，万得全A与沪深300指数编制时使用的是自由流通市值加权平均法，指数中银行和两油的自由流通市值占比只有9%与17%，大盘股对指数的走势影响有限；其次，上证综指只包含在上交所上市的股票，深交所的股票并未包含在内，从历史数据来看，08年全球金融危机底部至今，深证综指的累计涨幅为247%，远超过上证综指。若用万得全A与美股做横向比较，08年低点以来万得全A上涨212%。这一涨幅已接近美股的涨幅，但是考虑到我国基本面远好于美国，这一涨幅依旧偏低，即指数编制差异并不能完全解释中美指数走势分化。细究中美股指涨幅，我们发现两个现象：一是美股多年上涨主要源自权重股的上涨，且权重股涨的多主要是估值高：我们以MSCI美股大盘股300指数与沪深300指数作为权重股的代表，将它们与整个市场的走势进行对比，MSCI美股大盘股300指数/MSCI美股整体指数的相对值在过去十年是一直稳定的，表明在美股，市值最大的300家公司的走势基本决定了美股整体的走势，而沪深300/万得全A的相对值是下降的，由08年金融危机后的1.3下降到今天的0.9。细看美股与A股指数中前十大成分股的情况，标普500前十大权重股08年全球金融危机至今累计涨幅中位数为688%，高于沪深300前十大权重股的424%，但美股权重股涨的多主要是估值高而非基本面更优秀：标普500前十大权重股中过去十年净利润年化复合增速中位数为8%，低于沪深300成分股的23%，标普500前十大权重股中过去十年平均PE中位数为20（TTM，倍），高于沪深300的10.5（TTM，倍）。二是在美国上市的中国股涨幅远大于在A股上市的中国股：MSCI海外中国指数（99%的权重股为美国上市的中概股）08年底部至今上涨1235%，涨幅远超过美股三大指数与A股三大指数。我们认为，A股与美股有这些差异主要源自A股制度上的问题。

责任编辑：张申图片来源：摄图网中国证券报记者从多家券商相关业务部门独家获悉，沪伦通经纪业务有望在12月8日上线。各家券商正在全力以赴准备沪伦通业务方案，预计12月初完成全部系统测试。此外，目前已有十余家券商通过做市商系统测试，在后续测试中被淘汰的券商将不具备做市商资格。券商分析人士认为，虽然当前A股低迷，但沪伦通CDR的上市不会对A股形成“抽血效应”，分流资金的影响可控。

与发达国家相比，中国创业投资机构的资金来源以民间资本为主。“短钱”属性决定了其资金量有限，投资期限短。最新数据显示，中国创投资金来源中，富有家族、个人及企业占比达80%；而美国个人投资人只占14.4%，银行、保险、专业化母基金、养老基金等“长钱”占比高达76.8%。这种以个人投资者为主的资金结构，抑制了中国创投机构投资发展周期较长的早期创新型企业的意愿，而更倾向于投资成熟期和Pre-IPO项目。

北京大学教授林坚表示，此次国土空间规划，与以往规划相比的明显区别就是提出“陆海统筹”，“以往的土地利用规划、城乡规划、林草规划等，都偏重于陆地，此次的国土空间指的是国家主权和主权管辖范围下的空间，包括海洋和海岸带在内，是一次全新的重构。”自然资源部总规划师庄少勤介绍，在“五级三类”体系中，并不是每个地方都要按照五级规划一层一层编，有的地方区域比较小，可以将市县级规划与乡镇规划合并编制，有的乡镇也可以几个乡镇为单元进行编制。

杨元庆没有让一场见面会变成他的“独角戏”多元化的人才结构源自联想业务不断拓展的需求。当联想品牌的PC业务在2013年攀至巅峰之后，联想集团不得不考虑下一座山该如何去攀登。这时，联想别无选择，不能再在PC领域垂直发展了，而是考虑如何利用已经建立的全球品牌和全球运营平台来拓展自身业务。于是，杨元庆主导和推动制定新的多元化发展战略，最终将重点选定移动业务和数据中心业务。

新兴市场正在刮起一场风暴。继阿根廷、土耳其、印度和印度尼西亚之后，巴西不得不再次出手挽救该国脆弱的货币。本周五巴西央行出售了价值37.5亿美元的货币互换合约，这是最近几周交易量的五倍。在周四晚间，其承诺这周末前将通过货币互换提供最多200亿美元资金。